自3月份开始，煤价进入阴跌模式，虽然跌幅不深，但市场情绪持续得不到提振。1-4月份，5500K煤价曾两度触及千元敏感线，但在现货成本支撑及其他因素影响下，千元煤价屏障尚未真正被打破，仅个别贸易商着急出货低于市场价格成交。临近五一，市场情绪趋向平静，尤其是处于被动角色的上游，对5月份需求仍存一定看好预期，降价出货意愿不足，市场观望僵持状态较重，价格呈现止跌趋稳态势。那么，五一之后，下游需求释放程度如何，煤炭市场成交活跃度是否会出现回升，煤价底部支撑继续弱势运行还是趋强发展?

　　首先，我们先来看一下需求方面。

　　从当前库存数据来看，无论是中转港口、接卸港口，还是终端电厂，煤炭库存均处于同期偏高状态，且各环节库存较为稳定，而煤炭主产区库存压力却不大，这表明，我国煤炭保供输运工作进展良好，整个煤炭周转链条处于有序状态。5月份，我国继续处于煤炭消费淡季，但部分企业或将开启夏季峰期的提前储库，与往年有所不同的是，今年的库存储备充足，真正峰期开始之前，长协保供足以稳定大盘，而5月份印尼斋月结束，进口煤供应增加，因此，在终端尚未开启真正去库进程之前，市场性采购需求释放仍将有限。

　　从煤炭消费情况来看，起到关键影响的因素一个是天气(气温)，一个是工业经济。

　　(1)从历年气温来看，华南、江南等夏季高温聚集区域，在5月份的最高温度基本都处于29-31℃的水平，而今年根据气象台40天气温预测，长江口及两广一带省市气温均将超过30℃，但尚未达到真正的高温阈值，因此，天气因素对于电煤消费水平的提振作用有限;

　　(2)工业经济，这一点主要是集中在高耗能产业对电、煤的提振作用，从前四个月的企业运行状况来看，工业经济仍处于稳定恢复阶段，也就是说，整体经济的运行情况仍欠佳，需要进一步恢复，而高耗能企业普遍处于利润率偏低的状态，区域性的钢厂减产、水泥错峰生产等，在五月份可能仍得不到根本性的改善，因此，高耗能企业的生产节奏继续处于偏缓状态，除部分地区或行业出现阶段性煤炭补库采购之外，非电终端整体的采购需求增量有限。

　　所以，对于5月份的煤炭采购需求的释放，笔者认为，可能仍旧处于一个常态化偏弱状态。而弱需状态下，产地增产放量、长协及进口煤的拉运到厂量充足，5月份的煤炭供需大盘大概率保持稳定，因此，煤价的底部运行逻辑不会出现根本性改变。

　　其次，市场情绪变化可能对煤价带来的影响。

　　今年以来，煤价之所以难以突破千元屏障，一方面是因为高煤价已成为近几年的常态，在疫情结束之后，需要时间去打破市场高价心态，重新调整各环节的成本-利润产出，从政策和市场双向调节，引导煤价向合理水平回归;另一方面，年初部分上游对今年的形势预测出现偏差，高价入手货源，在煤价持续阴跌之下，这部分高成本货源亏损加大，在成本支撑下，对于煤价上涨的观望成为现货市场挺价的根本支撑。5月中上旬，下游需求或将处于一个相对偏弱的状态，因此，上游出货报价或将在小幅震荡中继续探底，有望真正突破千元敏感线，而5月下旬，随着部分储库备货需求的释放，煤价或在探底之后回涨，但涨幅预计不会很大。

　　整体来看，笔者对5月份的供需形势仍持偏宽松预期，但不排除在阶段性需求释放及人为情绪带动下，煤价在下跌进程中出现震荡。