花旗首席经济学家Willem Buiter在昨天的报告中称，黄金并没有那么值钱，只不过是“延续了六千年的泡沫”而已。他认为：

黄金不同于其他任何商品，唯一和它最像的东西只有比特币等类似的虚拟货币。黄金从地下开采出来，冶炼至一定的纯度，这是非常昂贵的。而且储存起来也很昂贵。这一点和比特币很像。此外，黄金也没有太大的工业用途，其所有的工业用途都有与它类似或更优的替代品。

不过，Buiter也承认，黄金在近几十年来确实具有相当的投资价值。根据他的计算，如果你从1971年持有黄金一直到2013年，你的年化投资回报为4.3%。“考虑到其风险，这种回报是合理的。”

不过他指出，黄金只不过是另一种形式的法定货币，它之所以具有价值，是因为人们相信它有。

黄金有价值，并不是因为它可以用来缴政府的税收，也不是因为它可以被国家用来偿还债务。相反，法定货币的定义表明，它没有内在价值。黄金的价值仅仅来自于，大量的经济行为证明，人们相信它有价值。

Buiter承认，作为一种法定的商品货币，黄金有可能在其他货币贬值或失去信用的时候出现升值。考虑到全球央行近年来印钱的规模，黄金的信用得到了市场的再次测试。

所以，在中期的通胀风险完全消失之前，黄金作为一种价值储藏价值的形式将继续具有吸引力。

虽然我将黄金视为一个纯粹的泡沫，但这个泡沫可能还会再延续6000年。它的价值可能会从1200美元/盎司升值1500美元，甚至5000美元。将大量的资金用来投资一种没什么价值的商品，而其大部分价值只是来源于不断地自我激励，想想就令人兴奋不已。

下图是Buiter绘制的，自1790年以来黄金的名义价值和通胀调整后价值的对比。